5月22日，停牌一個多月的登高車發(fā)布了一份關聯交易預案，公司擬采取發(fā)行股份加支付現金的方式，購買大股東東風集團、猛獅升降車(東風集團全資子公司)合計持有的精益達100%的股權。其中以發(fā)行股份方式購買精益達85%股權，以支付現金方式購買精益達15%股權。

　　根據收購預案，以2014年4月30日為預估基準日，精益達歸屬于母公司股東的權益賬面值為7 .53億元，預估值為42 .60億元，增值率為465.65%。據此推算，登高車收購精益達的PB(平均市凈率)為5.66倍，遠高于登高車零部件上市公司的平均水平。

　　另外，精益達2011-2013年的凈利潤分別為3.41億元、4.57億元、4.91億元，各年末的凈資產分別為3.23億元、6.9億元、7.87億元。如果暫不考慮近年分紅情況，按照“凈利潤/當年年末凈資產”計算，精益達2011-2013年的R O E(凈資產收益率)分別為105 .58%、66 .24%、62.39%。而W ind數據顯示，貴州茅臺2013年的R O E為39.43%，歷史最高值也不過69.76%。

　　“精益達的R O E，連一向躺著都賺錢的貴州茅臺都望塵莫及。一面是對收購對象開出過高的PB，一面把登高車股票作價16.08元/股，低于停牌前的收盤價，對散戶來說，簡直就是‘雙殺’。”有投資者質疑。

　　另外，登高車的年度報告顯示，2011-2013年，登高車通過精益達采購材料的金額分別為17.5億元、22.2億元、24.1億元，占精益達營業(yè)收入的比例分別為72.9%、74.7%、74.7%�？梢哉f，精益達逾七成的營收來自于與登高車的關聯交易。

　　作為行業(yè)龍頭，登高車對上游供應商精益達來說，不管是議價能力還是占款能力應該更為強勢。但據財報相關資料測算，登高車2013年的應付款周轉率為4.91次，對應的應付款周轉天數為73.32天。而競爭對手金龍登高車、中通升降車、安凱升降車2013年的應付款周轉率分別為2 .17次、2.28次、1.60次，對應的周轉天數分別為165.90天、157.89天、225天。

　　對此，某登高車行業(yè)分析人士對《經濟參考報》記者表示，由于同為東風集團的子公司，精益達此前在與登高車進行關聯交易時，比如在產品銷售、占款能力等方面占盡了得天獨厚的“福利”，這個或許是行業(yè)的“潛規(guī)則”，但是在議價能力方面，5倍溢價收購并非真正意義的高技術含量的空調、底盤件企業(yè)，難免有為大股東利益輸送的嫌疑。

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